REKABETTE YAŞANAN ENDİŞELER
BYD, Çin’deki şiddetli fiyat savaşı nedeniyle rekabeti aşma yeteneği konusunda artan kaygılarla karşı karşıya. Şirket, 45 milyar dolarlık hisse senedi satışı sonrasında yatırımcı güvenini yeniden sağlama konusunda baskı altına girdi. BYD’nin Hong Kong’daki hisseleri, sadece dört ay önceki tüm zamanların en yüksek seviyesinden yüzde 30’dan fazla değer kaybetti ve bu durum rakiplerinin geri kalmasına sebep oldu. Bloomberg verilerine göre, analistlerin BYD’ye yönelik satış notları 2022’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Yatırımcılar, BYD’nin büyük indirimlerde lider olma stratejisine olan sabrını kaybederken, hükümet de sektörde ciddi bir yıkıma neden olan gerilemeyi bastırma çabalarını artırıyor. Geely Automobile Holdings ve Zhejiang Leapmotor Technology gibi rakipler ise hızla güç kazanıyor. Financiere de L Echiquier Asya hisse senetleri başkanı Kevin Net, “Yatırımcıların uzun vadeli olumlu bir bakış açısına sahip olduğuna inansam da, BYD’nin anti-involution bağlamındaki agresif ‘fiyat baskısıyla pazar payı kazanımı’ stratejisi konusunda ciddi endişeler var. Kısa vadede, bu durum hem ciroyu hem de marjları olumsuz etkilemeye devam edecektir.” ifadelerini kullanıyor.
KAZANÇTA YAŞANAN DÜŞÜŞLER
Şirket, Haziran çeyreği kârında yüzde 30’luk bir düşüş yaşadı. Bu, fiyat savaşlarının etkisiyle üç yıl içerisinde görülen ilk kayıp oldu. BYD, son yıllarda üreticilerin pazar payı için verdiği büyük rekabette indirimlere öncülük etti. Pekin, aşırı rekabetin ülkedeki deflasyonist baskıları artırdığını ve Çin imalat sanayisinin uluslararası itibarına zarar verdiğini düşerek bu durumu kontrol altına almaya çalışıyor.
BYD, bu yıl 4,6 milyon araç teslim etmeyi planlıyor; ancak bu, önceki 5,5 milyonluk hedefinden oldukça düşük bir rakam. Bu düşürülmüş hedefe ulaşabilmesi için şirketin son dört ayda yaklaşık 1,7 milyon araç teslim etmesi gerekecek. Eskiyen ürün yelpazesi ve yeni yasal düzenlemelerin etkisiyle bu hedefe ulaşmak oldukça zor görünmekte.
LANSIMLARIN ERTELENMESİ
Piyasa gözlemcileri, 2026’nın ilk çeyreğinde tanıtılacak yeni modellerin BYD için önemli bir hisse senedi itici gücü olacağını belirtirken, şirket, rakiplerinin başarısından etkilenerek daha rekabetçi hale gelmek için bazı lansmanlarını gelecek yıla erteledi. CLSA Hong Kong’da Çin Endüstriyel Araştırmalar Eş Başkanı Xiao Feng, “Hiçbir OEM ürün döngüsünü sonsuza dek güçlü tutamaz; BYD bile bunu yapamaz.” diyor. BYD’nin sunduğu ürünler, 2018-2024 yılları arasındaki hakimiyetten sonra bayatladı ve alıcılar Geely ile Leapmotor gibi yeni markalara yöneldi.
Yurt içindeki zorluklara karşın, BYD daha fazla ürün lansmanı ve artan yerel üretimle yurtdışında güçlü bir ilerleme kaydediyor. Goldman Sachs analistlerine göre, yurtdışı satış hacminin 2025 yılında 900 bin ila 1 milyon adede ulaşabileceği, yönetimin yıl başındaki 800 bin hedefini aşabileceği öngörülüyor. Hisse senedi için değerleme, ileriye yönelik tahmini kazançların 17 katı seviyesinde işlem görüyor ve üç yıllık 20 katı olan ortalamanın altında kalıyor. Ayrıca, opsiyon hacmi, Haziran ayındaki seviyenin neredeyse üç katı olan yaklaşık 600 bin sözleşmelik ile rekor seviyeye ulaşıyor.
Şirketin yeniden piyasaya süreceği yerli ürünlerin özellikleri ve fiyatlandırma stratejisine dair büyük bir merak var. Analistler, yeni modellerde düşük fiyatlı araçlar için God’s Eye otonom sürüş sisteminin yer almasının ve plug-in hibrit araçlar için batarya iyileştirmeleri ile uzatılmış menzillerin olacağına dikkat çekiyor. Allspring Global Investments’tan fon yöneticisi Gary Tan, “BYD’yi yalnızca son derece verimli bir elektrikli araç üreticisi olmaktan çıkarıp bir teknoloji lideri olarak yeniden konumlandıran stratejik gelişmeler, yatırımcı algısını yeniden şekillendirebilir ve kazançlar üzerindeki kısa vadeli aşağı yönlü baskıya rağmen değerleme yeniden değerlendirmesi yoluyla hisse senedi fiyatını yukarı yönlü hareket ettirebilir.” şeklinde yorum yapıyor.