Fon yöneticileri, beklenmedik ABD politikalarının yarattığı olumsuz etkilerin en büyük bedelini doların ödemesi nedeniyle, dolara karşı son on yıldan fazla süredir görülen en karamsar tutumu sergiliyor. Dolar, euro, sterlin gibi para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında bu yıl yüzde 1,3 değer kaybetti ve 2025’te öngörülen yüzde 9’luk düşüşün üzerine çıkarak dört yılın en düşük seviyesinde hareket ediyor. Bank of America tarafından gerçekleştirilen bir ankete göre, fon yöneticilerinin dolara maruziyeti, ABD Başkanı’nın kapsamlı gümrük vergileriyle belirsizlik yarattığı geçen Nisan ayındaki en alt seviyenin altına düşmüş durumda.

14 YILIN EN OLUMSUZU

Araştırma, yöneticilerin dolara yönelik pozisyonlarının, verilerin mevcut olduğu 2012 yılından bu yana en olumsuz seviyeye gerilediğini gösteriyor. Bu değişim, Başkan’ın iktidarda olduğu dönemdeki agresif jeopolitik hamleleri ve Federal Rezerv gibi kurumlara uyguladığı baskıların, ülkenin dünyanın sermaye merkezi olma cazibesi hakkındaki kaygıları artırdığı bir zamanda gerçekleşiyor. CME Group’un opsiyon verileri, 2023 yılının ilk yarısında döviz kuruna yapılan bahislerin, dolara yönelik olumlu bahisleri geride bıraktığını ve 2025’in dördüncü çeyreğindeki durumu tersine çevirdiğini işaret ediyor.

DOLAR NEDEN GÜÇ KAYBEDİYOR?

Varlık yönetimi devlerinden birinin küresel faiz oranları başkanı, “Geçtiğimiz yıl yaşanan dalgalanmaların bir kısmı, yatırımcıların ABD varlıkları üzerindeki tarihsel olarak düşük riskten korunma oranlarını sorgulamalarına yol açtı” açıklamasında bulundu. ABD’nin tahsisatlarının ve riskten korunma pozisyonlarının yeniden değerlendirilmesi, dolardaki düşüşün “temel etkenlerinden” biri olarak belirtiliyor. Bir başka finans kuruluşunun baş yatırım sorumlusunun açıklamalarına göre, “Doların buradan itibaren zayıflayabileceği bir ortam görüyoruz.”

FAİZ YÜKSEK OLSA DA İNDİRİM BEKLENTİLERİ VAR

ABD faiz oranları, Euro Bölgesi ve Japonya gibi büyük ekonomilere göre yüksek kalmaya devam etmesine rağmen, yatırımcılar Fed’in bu yıl iki kez faiz indirimine gideceğini öngörüyor. Bu bağlamda, daha yüksek faiz getirisi sağladığı için doları destekleyen carry trade avantajının zamanla azaldığına dikkat çekiliyor.

WARSH’IN ADAYLIĞI ENDİŞELERİ AZALTTI

Merkez bankasının bağımsızlığına dair endişeleri giderebilecek bir aday olarak görülen Kevin Warsh’ın Fed başkanlığına aday gösterilmesi, başlangıçta yatırımcıları rahatlatsa da, ABD Başkanı’nın Warsh’a bundan sonraki süreçte baskı yapabileceği sinyalleri dikkat çekiyor. Bankanın analistleri, Warsh’ın adaylığının, “dolara olan talebi artırmadığını veya ABD varlıklarına dair iyimserliği yenilemediğini” bildiriyor.

TRUMP’IN TEHDİTLERİ BİTMİYOR

Geçtiğimiz Ocak ayında yaşanan Grönland krizi sürecinde, ABD Başkanı’nın NATO müttefiklerine karşı hem askeri müdahale hem de ek gümrük vergileri tehditleri endişeleri artırmıştı. ABD Hazine Bakanı, “Avrupalıların ABD varlıklarını satacağı” fikrini eleştirirken, bazı yöneticiler zaten sermaye çıkışlarının yaşandığına dikkat çekiyor. Yabancı dolara sahip yatırımcıların sermayelerini kendi para birimlerine geri çekme eğilimleri artıyor. Washington’un son dönemlerde yaptığı hamleler, ABD’nin doları zayıflatmaya yönelik olası planları hakkında endişeleri yükseltiyor. Başkan’ın “para birimindeki düşüş harika” ifadesi belirsizliği daha da artırmış durumda.

Yönetimin, geleneksel “güçlü dolar politikasını” sürdürmekte olduğunu belirtmesi, döviz piyasasında herhangi bir müdahale planının bulunmadığına yönelik mesajlar içeriyor. Uzmanlar, “Daha zayıf bir doların ABD ihracatı için faydalı olacağı” görüşündeler ve bu durumun olası bir ABD-Japonya döviz müdahale ihtimaline yönelik piyasa algısını etkileyen bir faktör olduğu kaydediliyor.